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中国医药600056上演惊天并购重组大案!

来源:原创 编辑:admin 时间:2020-06-22
导读:优质资本注入:资源得到有效整合。目前公司和天方药业换股吸收合并以及增发购买资产和配套融资事宜正在证监会审核阶段。本次资产注入将使公司获得三洋药业全部的股权,明显提

  优质资本注入:资源得到有效整合。目前公司和天方药业换股吸收合并以及增发购买资产和配套融资事宜正在证监会审核阶段。本次资产注入将使公司获得三洋药业全部的股权,明显提升公司利润,其他资产将丰富公司经营的品种,整合产业链,实现资源共享,提升综合盈利能力。重组后,医药工业占比由4.4%提高到17.3%

  ,实力得到显著提升。按2011 年主营收入计算,医药工业和商业将分别增长 466.9%及52.6%

  。未来公司国际贸易业务中自有产品比例将大幅提高,国际贸易药品来源也更加稳定,医药工业和国际贸易业务都将显著受益。

  集团医药资产整合,打造统一上市平台。通用技术集团旗下有中国医药和天方药业两大上市公司,本次吸收合并天方药业后,中国医药成集团旗下唯一的医药上市公司。本次重组完成后,新中国医药的医药工业实力显著提升,公司将拥有包括医药工业、医药商业及国际贸易在内的完整产业链。我们预计,未来集团旗下的江药集团、海南康力等其他优质医药资产也有望注入上市公司。

  医药工业:阿托伐他汀钙潜力巨大。阿托伐他汀钙是全球最畅销的降胆固醇药物,辉瑞原研药立普妥 2011 年销售金额达

  96亿美元。目前国内阿托伐他汀市场规模超过 50 亿元,并保持快速增长。国内仅有

  3家企业获得生产批文,天方药业阿托伐他汀钙是独家胶囊剂型,在招标中与其他厂家不产生竞争。我们认为,公司阿托伐他汀凭借性价比优势抢占立普妥份额,有望成为收入超过

  5亿的重磅品种。

  整合产业链,发挥协同效应。公司原有医药工业规模较小,收入仅占 4.4%,本次重组后,占比提高到

  17.3%,医药工业实力得到显著提升。未来公司国际贸易业务中自有产品比例将大幅提高,工业产品毛利率将提高,国际贸易药品来源也更加稳定,医药工业和国际贸易业务都将显著受益。而医药商业的医院终端资源,对医药工业和国际贸易业务发展起到非常重要的作用。

  “谨慎增持”评级,目标价

  33.50元。新中国医药有完整的产业链优势,通过整合内部资源,实现资源共享,降低运营成本,公司整体盈利能力有望得到提升。假设本次重组成功,按全面摊薄后

  5.04 亿股本计算,我们预计公司 12、13 年 EPS 分别为 0.86 元、1.27 元,按照 13年 22倍 PE,目标价

  33.50元,给予“谨慎增持”评级。  定位明确,协同效应带动产业链整体实力有效增强。公司定位于以完整产业链经营为发展模式的科工贸一体化的综合性医药企业,此次并购使公司的定位更加明确,大大增强了公司在医药工业和医药商业领域的实力,同时利用协同效应拉动自产和销售药品的国际贸易,公司产业链的整体实力得到显著提升。

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